调研报告——财政安全视域下地方政府专项债券的优化建议

我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，专项债券作为地方政府筹集资金的重要工具，在基础设施、公共服务和生态环境等领域发挥了重要作用。为应对当前地方专项债券运作中存在的问题与挑战，本研究构建了一个多层次的专项债券管理优化框架。

（一）构建“动态风险预警机制”的顶层设计，强化专项债券全周期风险管控能力。

“动态风险预警机制”作为顶层设计，通过实时监测债务规模、偿债能力、项目进度等关键指标，对潜在风险进行预警。该机制与后文提出的“动态收益测算机制”紧密结合，共同构成专项债券风险防控的双重保障，前者关注整体风险状况，后者聚焦具体项目收益，具体包括：

一是测算地方政府可承受的债务规模，加强债券项目筛选。专项债券发行规模应根据地方政府的财力和偿债能力进行科学测算，中央政府可通过设置债务上限，防止地方债务负担过重。具体而言，可以依据地方政府的GDP、财政收入、债务率等核心财务指标，计算其可承受的债务规模，从而实现债务管理的可持续性。此外，严格筛选和评估专项债项目是提升资金利用效率、支持国家战略性项目的重要手段。专项债资金应优先投向社会效益和经济效益显著的领域，避免低效项目对财政造成负担。在具体实践中，每个项目需经过充分的可行性研究和风险评估，以确保其能够在建成后产生足够收益用于偿还债务。在项目选择过程中，还需从全局出发，综合考虑项目的长周期回报潜力及其对区域经济发展的带动作用，从而更好地服务于国家重大安全与发展战略。

二是科学筛选与动态收益测算机制，解决专项债券债务与收益周期错配问题。专项债券的债务与收益周期错配，尤其是在项目建设期内无法及时形成现金流的情况下，对地方政府的财政偿债能力提出了较高要求。这种周期错配使得债务偿还时间早于项目收益实现，可能对地方财政的长期稳健性带来一定压力，尤其是在资金投向没有直接经济效益的公益性项目时，更容易引发财政风险。为应对这一问题，需要从宏观政策视角和国家安全全局出发，建立一套科学且灵活的“动态收益测算机制”。其关键在于建立统一的收益测算标准和指标体系，确保不同项目的收益预测具有一致性和可比性。这种机制不仅关注项目实施进度和收益状况，还将外部经济环境、政策变化等纳入测算模型，以更全面地评估项目的可持续性。例如债务余额与GDP的比例不超过60％为特定阈值，当债务规模超过合理比例或偿债能力明显下降，触发预警阈值时，机制会自动启动联动响应程序，地方政府将暂停新增专项债额度并制定相应的化债措施，如优先偿还高利率债务、调整项目资金投向或重新评估收益预期。